Medarbeideropsjoner Verdivurdering og prisproblemer. Med John Summa CTA, PhD, grunnlegger og verdsettelse av ESOer er et komplekst problem, men kan forenkles for praktisk forståelse, slik at innehavere av ESOer kan ta informerte valg om styring av egenkapitalkompensasjon. Evaluering Eventuelt valg vil ha mer eller mindre verdi på det, avhengig av følgende hoveddeterminanter av verdivolatilitet, gjenstående tid, risikofri rente, strykpris og aksjekurs Når en opsjonsgodtaker tildeles en ESO som gir rett til å kjøpe 1000 aksjer av Selskapets aksjekurs til en aksjekurs på 50, for eksempel, er tildelingsprisen for aksjen typisk den samme som aksjekursen. Se på tabellen nedenfor, og vi har laget noen verdsettelser basert på den velkjente og brukte Black-Scholes modell for opsjonsprising Vi har plugget inn nøkkelvariablene som er nevnt ovenfor, mens du holder noen andre variabler, dvs. prisendringer, rentesatser fastsatt for å isolere virkningen av endringer i ESO-verdi fr om tidsverdien forfall og endringer i volatilitet alene. Først og fremst, når du får et ESO-stipend, sett i tabellen nedenfor, selv om disse alternativene ikke er i penger, er de ikke verdiløse. De har betydelig verdi kjent som tid eller ekstrinsiv verdi Selv om tiden til utløpsspesifikasjonene i virkeligheten kan diskonteres med den begrunnelse at ansatte ikke kan forbli hos selskapet, er de 10 årene som antas nedenfor 10 år for forenkling, eller fordi en stipendiat kan utføre en for tidlig trening, noen Virkelig verdi antagelser presenteres nedenfor ved hjelp av en Black-Scholes-modell. For å lære mer, les Hva er mulighet for monotone og hvordan du unngår avsluttende alternativer under Instrinsic Value. Assuming du holder dine ESOer til utløpet, gir følgende tabell en nøyaktig redegjørelse for verdier for en ESO med en 50 utøvelseskurs med 10 år til utløp, og hvis det til aksjeprisen er lik aksjekurs. For eksempel med en antatt volatilitet på 30 annen antagelse som vanligvis brukes , men som kan undergrave verdien dersom den faktiske volatiliteten over tid viser seg å være høyere, ser vi at ved tildeling er opsjonene verdt 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Når tiden går, sier vi imidlertid fra 10 år til bare tre år til utløp, mister ESO-verdiene igjen på grunn av at aksjekursen forblir den samme, og faller fra 23.080 til 12.100 Dette er tap av tidsverdi. Den teoretiske verdien av ESO over tid - 30 antatt volatilitet. Figur 4 Virkelig verdi for en pengepung ESO med utøvelseskurs på 50 under forskjellige forutsetninger om gjenstående tid og volatilitet. Figur 4 viser samme tidsplan for prisene gitt gjenværende tid til utløpet, men her legger vi til et høyere antatt volatilitetsnivå - nå 60, opp fra 30 Den gule plottet representerer Den lavere antatte volatiliteten på 30, som viser reduserte virkelige verdier på alle tidspunkter. Den røde plottet viser i mellomtiden verdier med høyere antatt volatilitet 60 og annen gjenværende tid på ESOene. Helt klart, på et hvilket som helst høyere nivå av volum Atility, du viser større ESO-verdi. For eksempel, i tre år igjen, i stedet for bare 12 000 som i det forrige tilfellet med 30 volatilitet, har vi 21 000 i verdi ved 60 volatilitet. Således kan volatilitetsforutsetninger ha stor innvirkning på teoretisk eller virkelig verdi , og bør ta del i beslutninger om hvordan du administrerer dine ESOer Tabellen nedenfor viser de samme dataene i tabellformat for de 60 antatte volatilitetsnivåene. Lær mer om beregning av valgverdier i ESOer. Bruke Black-Scholes Model. Den teoretiske verdien av ESO over tid 60 Anslått volatilitet. Definisjon av aksjeopsjoner. En utøvende aksjeopsjon er en kontrakt som gir rett til å kjøpe et spesifisert antall aksjer i selskapets aksjer til en garantert strykpris over en periode, vanligvis flere år. Konsernsjefen er Uten plikt til å utøve eller bruke opsjonene, men hvis hun bestemmer seg for å gjøre det, må selskapet respektere kontrakten. Hvis selskapets aksje går opp i pris, kan lederen trene alternativene til å kjøpe aksjer til aksjekursen og deretter selge aksjene til markedsprisen, og holde forskjellen som fortjeneste. Ikke-godkjente aksjeopsjoner. Den vanligste formen for ansatt eller aksjeopsjoner er ikke-kvalifisert aksjeopsjon. Navnet refererer til det faktum at fortjenesten fra opsjonene ikke er kvalifisert for langsiktige kapitalgevinster skattesatser Vanligvis vil en leder selge aksjene umiddelbart etter utøvelse alternativet, ofte i form av en kontantløs oppgave. Den utøvende tar opsjonene til megleren, som låner forvalter fondene til å utøve opsjonen. Mekler selger deretter aksjene, gjenoppretter lånte midler og deponerer forskjellen på konsernets konto. Konsernsjefen unngår dermed ulempen med å øke kontanter som kreves for å betale strykeprisen. Inklusiv opsjoner. , eller ISO-er, er en spesiell form for utøvende eller ansatt aksjeopsjon som kan kvalifisere for kapitalgevinst skattesatser, forutsatt at visse regler følger ed Konsernsjefen må holde opsjonene i minst 1 år etter at de er innvilget før de utøves. Når opsjonene er utøvet, må aksjene holdes i minst 1 ekstra år. På dette tidspunktet kan aksjene selges, og all fortjeneste er kvalifisert for langsiktige kapitalgevinster skattesatser Dette inkluderer overskudd som følge av prisøkninger som skjedde mellom tidspunktet opsjonene ble gitt og datoen for utøvelsen. Utøvelse og verdsettelse av aksjeopsjoner 1. I teorien er sikringsbegrensninger som ledere utsettes for å utøve aksjeopsjoner vanskeligere å verdsette enn vanlige alternativer, fordi de innebærer at treningspolitikk for ledere avhenger av deres preferanser og begavelser Ved bruk av data om opsjonsøvelser fra 40 firmaer, viser dette papiret at en enkel utvidelse av den vanlige amerikanske alternativmodellen som introduserer tilfeldig, eksogen trening og fortabelse spår faktisk treningstider og payoffs like bra som en forseggjort verktøy-maksimere modell som eksplorerer erklært forklarer at opsjoner ikke kan overføres. Den enklere modellen kan derfor være mer nyttig enn den preferansebaserte modellen for å verdsette utøvende opsjoner i praksis. JEL-klassifisering. Utgående aksjeopsjoner. Øvelsespolitikk. Opptaksvurdering. Ikke-overførbart alternativ. Utnyttelsesmaksimalisering. Tilsvarende forfatter Tel 212 998 0352 fax 212 995 4233 e-post 1.Denne artikkelen er basert på et kapittel i min avhandling. Jeg vil gjerne takke mine komitémedlemmer, Sanford Grossman, Bruce Grundy, David Larcker, Robert Litzenberger og Robert Stambaugh, samt Yakov Amihud, Pierluigi Balduzzi, Giovanni Barone-Adesi, Edwin Elton, Kose John, Craig Mackinlay, Eli Ofek, Krishna Ramaswamy, Robert Reider, Matthew Richardson, Clifford Smith, redaktøren, Marti Subrahmanyam, Mark Vargus, David Yermack og spesielt Kevin Murphy dommeren for nyttige kommentarer og forslag. Copyright 1998 Elsevier Science SA Alle rettigheter reservert.
No comments:
Post a Comment